QF-06 · Trend × Vol · 组合 / 趋势 + 风险预算
趋势 × 波动率
这是本站把两个单因子拼在一起的第一块试验田：200 日均线给方向，波动率目标给仓位。两者都不完美，但失效的时点不同，相乘后路径更平滑。
核心命题均线决定在不在场，波动率决定拿多少——两个弱信号相乘，往往比一个强信号更稳。
它在赌什么
- 方向与仓位分离：趋势回答「该不该在场」，波动率回答「该拿多重」，两个问题互不干扰。
- 信号互补：趋势在急跌初期反应慢，波动率在高波动时立刻减仓。
- 降低换手：波动率平滑了仓位变化，减少均线反复切换带来的磨损。
规则
- 趋势信号：收盘价高于 200 日均线为 1，否则为 0。
- 波动率信号：仓位系数 = min(100%, 25% / 20 日年化波动)。
- 最终仓位 = 趋势 × 仓位系数，次日生效，单边 5bp 成本。
为什么收录
全区间年化 10.30%、夏普 0.52，最大回撤 -52.05%，是本站择时/组合类里风险调整后最好的一档。
样本外夏普 0.42，同期买入持有为 -0.08，说明复合信号不是只在样本内有效。
什么时候会失效
- 两个信号同时失效的区间仍然存在：2015 年 6 月的第一波下跌，趋势尚未转向、波动率窗口也未及反应。
- 参数（200 日、25%、20 日）都取自常见设定，没有做样本内优化，但也没有做穷举搜索。
- 仓位连续变化会被 5bp 成本侵蚀，实际执行还需考虑最小交易单位。
放到 A 股
- 连续仓位在 ETF 上只能近似实现，建议按 10% 为一档取整。
- 若用两融加杠杆，融资成本会抵消大部分波动率管理的好处。
数据与口径
- 数据
- 创业板指全收益（399606）日收盘
- 区间
- 2010-06-01 → 2026-11-06
- 成本
- 单边 5bp，无融资
- 信号
- 200 日 SMA × 20 日波动率
净值曲线
交互视图 →- 趋势 × 波动率
- 创业板基准
起点归一为 100。周频采样。成本：单边 5bp；上限 100% 仓位，不含融资。
分年度收益
VS MARKET| 年份 | 趋势 × 波动率 | 创业板 | 超额 |
|---|---|---|---|
| 2010 | 0.0% | +17.0% | -17.0% |
| 2011 | 0.0% | -35.4% | +35.4% |
| 2012 | -10.9% | -1.2% | -9.7% |
| 2013 | +75.2% | +83.9% | -8.7% |
| 2014 | +2.6% | +13.4% | -10.8% |
| 2015 | +57.1% | +84.8% | -27.7% |
| 2016 | -14.2% | -27.4% | +13.2% |
| 2017 | -7.9% | -10.1% | +2.2% |
| 2018 | -14.3% | -28.2% | +14.0% |
| 2019 | +14.5% | +44.8% | -30.3% |
| 2020 | +67.6% | +66.0% | +1.6% |
| 2021 | +4.0% | +12.4% | -8.4% |
| 2022 | -4.9% | -29.0% | +24.1% |
| 2023 | -1.8% | -18.8% | +16.9% |
| 2024 | +2.6% | +14.8% | -12.2% |
| 2025 | +33.0% | +51.6% | -18.5% |
| 2026 | +8.9% | -22.4% | +31.3% |
2026 年数据截至 -1-1-06，为不完整年度。