QF-07 · Relative Momentum · 轮动 / 相对动量
创业板 / 沪深300 轮动
创业板与沪深300代表两种截然不同的风格：成长与价值、小盘与大盘、高波动与低波动。相对动量轮动只在两者之间做二选一，不做仓位择时，因此始终满仓。
核心命题不猜风格，只跟随：过去半年谁更强，下个月就持有谁。
它在赌什么
- 风格动量：风格切换往往持续数月到数年，相对强弱有惯性。
- 始终在场：与择时不同，轮动不承担踏空风险，只承担选错风格的风险。
- 低换手：两个标的、月度判断，交易频率低。
规则
- 每月末比较创业板指与沪深300过去 126 个交易日的收益。
- 下月满仓持有更强的一个；相等时持有创业板。
- 单边 10bp 换手成本，次日生效。
为什么收录
全区间年化 3.57%、最大回撤 -54.83%，收益并不突出。
它真正的用途是回答一个常见问题：如果只能在创业板和沪深300之间选一个，追强势到底有没有用？答案比想象中冷淡——3.57% 的年化只比一直持有沪深300略好，却明显跑输一直持有创业板（6.80%）。
什么时候会失效
- 风格切换的拐点往往伴随急跌，126 日窗口确认时已经滞后。
- 样本外夏普 -0.18，2022 年后成长/价值切换频繁，轮动被来回打脸。
- 只用两个指数，分散不足；真实轮动应在更多风格间进行。
放到 A 股
- 可用 159915 与 510300 两只 ETF 实现，注意两只产品的费率与流动性差异。
- 切换日的折溢价会直接影响成交价，回测未计。
数据与口径
- 数据
- 创业板指全收益、沪深300 全收益
- 区间
- 2010-06-01 → 2026-11-06
- 成本
- 单边 10bp
- 频率
- 月度
净值曲线
交互视图 →- 创业板 / 沪深300 轮动
- 创业板基准
起点归一为 100。周频采样。成本：单边 10bp（两只 ETF 切换）。年化换手约 2.12 倍。
分年度收益
VS MARKET| 年份 | 创业板 / 沪深300 轮动 | 创业板 | 超额 |
|---|---|---|---|
| 2010 | +16.2% | +17.0% | -0.9% |
| 2011 | -32.0% | -35.4% | +3.4% |
| 2012 | -10.5% | -1.2% | -9.3% |
| 2013 | +54.6% | +83.9% | -29.2% |
| 2014 | +35.3% | +13.4% | +21.9% |
| 2015 | +4.8% | +84.8% | -80.0% |
| 2016 | -15.8% | -27.4% | +11.7% |
| 2017 | +21.8% | -10.1% | +31.9% |
| 2018 | -28.4% | -28.2% | -0.2% |
| 2019 | +29.8% | +44.8% | -15.0% |
| 2020 | +55.1% | +66.0% | -10.9% |
| 2021 | +1.4% | +12.4% | -11.0% |
| 2022 | -33.9% | -29.0% | -4.9% |
| 2023 | -11.5% | -18.8% | +7.3% |
| 2024 | +4.2% | +14.8% | -10.7% |
| 2025 | +37.0% | +51.6% | -14.6% |
| 2026 | -10.2% | -22.4% | +12.2% |
2026 年数据截至 -1-1-06，为不完整年度。